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财新PMI分析:限产扰动工业生产四季度开局偏弱

2017/11/6 9:34

  受制造业产出放缓影响,10月财新中国综合PMI降至2016年6月以来最低,市场需求趋势性放缓,但无大幅下行风险 

  在环保限产等因素的影响下,2017年10月,中国经济增长动能趋弱。 

  新近公布的10月财新中国制造业采购经理人指数(PMI),录得51,与9月持平,连续五个月处于扩张区间;服务业PMI则回升0.6个百分点至51.2。但受制造业产出放缓的影响,10月财新中国综合PMI降至51.0,低于9月0.4个百分点,为2016年6月以来的最低水平。 

  这一趋势与统计局PMI存在差异。国家统计局公布的10月制造业PMI为51.6,比9月回落0.8个百分点,降至年内均值水平;服务业商务活动指数为53.5,回落0.9个百分点。 

  从分项数据看,财新中国制造业PMI中,新订单指数、新出口订单指数均有所提高,采购库存指数在收缩区间有所回升,就业指数在收缩区间小幅回落;统计局制造业PMI中,新订单指数、新出口订单指数、原材料库存指数均出现回落,就业指数与9月持平,继续维持在年内低点。 

  相同的是,两个制造业PMI中,生产指数、生产经营活动预期指数均出现明显回落,投入和产出价格指数虽有回落,但仍处于高位,产成品库存指数在收缩区间略有攀升。 

  两个服务业PMI中,新订单指数均出现回落,销售价格指数和就业指数略有上涨。不同的是财新中国服务业PMI中,投入价格指数和经营预期指数仍在攀升,统计局服务业PMI中,这两个指数则出现回落。 

  财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生认为,10月财新PMI显示,四季度经济开局偏弱,但只要没有大幅下行风险,货币政策还难言放松。 

  今年以来,中国经济走势呈现季末跃升季初回落的走势,9月经济增速虽有跃升,但受需求回落、环保限产等因素影响,跃升幅度明显低于一二季度末,三季度6.8%的经济增速也略低于前两个季度。 

  两个PMI及一系列高频数据显示,四季度经济开局偏弱,市场需求趋势性放缓。10月中旬开始,部分地区供暖季限产启动,对工业生产形成拖累,两个PMI中生产指数的回落已经印证了这一点,预计10月工业增加值同比增速将出现回落。受此影响,制造业投资也面临下行风险。在三四线城市棚改效应减退、楼市调控加码、清查消费贷、经营贷违规进入楼市等因素的共同作用下,近期房地产销售和新开工增速均出现放缓,投资亦将受到拖累。上半年财政支出进度加快,下半年财政支出空间有限,基建投资将保持缓慢回落的节奏。 

  过去两年间,中国经济表现出强大的韧性,既没有出现持续强劲的反弹,也未出现断崖式下滑。受供给侧改革和环保限产的影响,四季度经济增速将与三季度持平或微降,下行压力不大。 

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